Un algorithme pour choisir les gagnants des startups

Aldea Pharmaceuticals, une startup de biotechnologie développant un traitement d'urgence pour l'intoxication alcoolique, semblait être un investissement attrayant pour le capital-risqueur David Coats. Mais il ne s'est pas fié à une intuition : il a consulté le modèle informatique qu'il avait construit.

Modèle d'investissement : Wenjin Yang, vice-président de la recherche chez Aldea Pharmaceuticals, a obtenu un financement grâce à un logiciel suggérant que la méthode de son entreprise pour accélérer le métabolisme de l'alcool était un bon investissement.

Deux semaines et quelques appels téléphoniques plus tard, il a fait à l'entreprise un chèque de 1,25 million de dollars. Une telle décision aurait normalement pris au moins trois mois, explique Tim Shannon, partenaire de Canaan Partners, la société qui avait dirigé la levée de fonds de 7 millions de dollars d'Aldea.

Le montant de 1,25 million de dollars était un investissement de suivi de Entreprises de corrélation , qui se présente comme une nouvelle génération de sociétés de capital-risque, dirigée par un logiciel d'analyse prédictive construit au cours des six dernières années par le fondateur Coats et son partenaire Trevor Kienzle. L'effort ajoute de l'efficacité au processus d'investissement. Et pour les entrepreneurs, cela signifie des réponses beaucoup plus rapides : les refus arrivent en aussi peu que deux jours.

Pour exécuter son modèle, Correlation Ventures, basée à San Diego et Palo Alto, en Californie, demande aux startups de soumettre cinq documents de planification, financiers et juridiques de base. Il les saisit dans un programme dont la fonction est similaire à celle d'un logiciel de notation de crédit.

Un score de premier ordre mène à un entretien de 30 minutes avec le PDG de la startup et la société de capital-risque externe qui dirige l'investissement, ainsi qu'un examen juridique rapide et une vérification des antécédents. En tant que co-investisseur, Correlation Ventures s'appuie toujours sur un certain contrôle par l'investisseur principal.

Correlation Ventures remettra alors souvent un chèque de son fonds de 165 millions de dollars, clôturé en novembre dernier, en moins de deux semaines. C'est du jamais vu dans l'industrie du capital-risque, dit Coats.

Une fois l'investissement effectué, Correlation recule et ne prend pas place au conseil d'administration. Cette politique est elle-même fondée sur les données : les analyses de l'entreprise montrent que les entreprises avec plus de deux VCs au conseil d'administration ont moins de chances de réussir.

Ce qui n'est pas encore clair, c'est si ce système fonctionne. Correlation Ventures a jusqu'à présent investi dans 26 entreprises dans divers secteurs, mais dit qu'il est trop tôt pour signaler des succès ou des échecs.

Rien de tout cela n'aurait pu être possible il y a dix ans. professeur à la Harvard Business School Goitre de Matthew Rhodes , qui conseille Correlation Ventures et est maintenant un investisseur dans le fonds, affirme que le secteur du capital-risque n'a que récemment traversé suffisamment de cycles économiques pour rechercher des tendances subtiles.

Il n'y avait pas non plus d'ensemble complet, précis et public de données sur le capital-risque, donc Correlation Ventures s'est précipité pour cela. Pour créer et maintenir sa base de données, il s'est associé à Dow Jones, a parcouru Internet, signé des accords de non-divulgation avec plus de 20 fonds de capital-risque pour consulter leurs statistiques internes et appelé des centaines d'entreprises.

Alors que les sociétés dites Big Data ont attiré de nombreux investisseurs, le secteur du capital-risque, axé sur la réputation, n'a pas encore adopté ses outils. (Il existe des exceptions, telles que Google Ventures, qui utilise l'analyse quantitative pour aider à orienter les décisions.)

Rhodes-Kropf affirme que les investisseurs en capital-risque sont bons pour identifier les entreprises qui auront les meilleures chances de succès, mais pas aussi bons pour prédire quel sera le prochain Facebook. Et l'une des conclusions des recherches de Coats est que si les entreprises de premier plan investissent dans une part disproportionnée d'entreprises gagnantes, la majorité des investissements réussis sont dirigés par des entreprises qui ne font même pas partie du top 50. Cela est donc logique pour Correlation Ventures. consacrer autant de temps et d'énergie à de nombreuses entreprises et co-investir avec un ensemble diversifié de sociétés de capital-risque, dit-il.

Pour expliquer son projet, Coats cite Boule d'argent , le livre et le film sur la façon dont le directeur général d'Oakland Athletics, Billy Beane, a rejeté la sagesse conventionnelle sur l'évaluation des joueurs de baseball et a construit une franchise gagnante en laissant un ordinateur extraire des variables que d'autres ont négligées. Il pense que les moyennes fonctionneront. Nous ne prétendons pas avoir une boule de cristal magique, dit-il. Nous inclinons un peu les chances en notre faveur à chaque investissement.

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