Oubliez les ICO sommaires : un nouveau type de collecte de fonds cryptographique vise à devenir légitime

Niveau bavarois

Crowdfunding, mais pour des médicaments anticancéreux prometteurs. Comme une campagne Kickstarter, mais au lieu d'un souvenir ou d'un accès spécial au produit, vous obtenez une part réelle des ventes futures potentielles du médicament. Le ferais-tu? La société de biotechnologie Agenus veut vous donner une chance, ce qui, selon elle, est désormais possible grâce à la technologie blockchain.

C'est vrai. Si tout se passe comme prévu, Agenus deviendra bientôt la première société de biotechnologie à émettre un crypto-actif basé sur la blockchain qu'elle appelle une sécurité numérique. Selon le rapport de janvier de la société annonce , cet actif représentera une partie des futures ventes potentielles aux États-Unis d'un médicament appelé inhibiteur de PD-1, actuellement en essai clinique. Pour commencer, les contraintes réglementaires limiteront l'investissement aux investisseurs fortunés et aux institutions financières. Mais l'objectif à long terme est de rendre cela accessible à un groupe de personnes aussi large que possible.

Bien qu'il s'agisse de la première entreprise de biotechnologie à participer à la fête, Agenus est loin d'être la seule entreprise à avoir cette idée. Le rêve est que les blockchains puissent démocratiser la collecte de fonds en émettant et en gérant toutes sortes d'actifs plus rapidement, moins cher et de manière plus transparente que les institutions financières traditionnelles. En théorie, cela reliera un plus grand nombre d'entreprises et d'entreprises à un plus grand nombre d'investisseurs potentiels. Dans l'avenir idéalisé de l'investissement participatif alimenté par la blockchain, les deux côtés du marché seront gagnants.

Plusieurs sociétés de capital-risque ont déjà émis des actions basées sur la blockchain. Les promoteurs immobiliers sont également de la partie. En août dernier, les investisseurs ont acheté pour 18 millions de dollars de Aspencoins qui représentent des parts immobilières d'un hôtel de luxe dans le Colorado, lors d'une vente promue par le site de financement participatif Indiegogo. En novembre, la plateforme d'émission de jetons port a vendu pour 20 millions de dollars d'actions numériques dans un complexe de logements hors campus à l'Université de Caroline du Sud. Certaines entreprises sont même essayer de créer un marché pour les jetons qui représentent des parts dans les beaux-arts.

Quant à Agenus, le problème qu'il tente de résoudre est que les sociétés de biotechnologie ont souvent du mal à lever des fonds pour développer de nouveaux médicaments et les mettre sur le marché, tant le processus est risqué et coûteux. Agenus parie que son nouveau crypto-token, qu'il appelle le Biotech Electronic Security Token (BEST), sera plus attrayant pour les investisseurs que les instruments de financement biotechnologiques traditionnels. La possibilité de les échanger sur des marchés Internet réglementés, dont les premiers commencent tout juste à être mis en ligne, sera particulièrement attrayante. La nouvelle approche, proclame Le PDG Garo Armen a le potentiel de révolutionner le financement du développement de médicaments.

Pour de nombreux passionnés de blockchain, l'objectif est bien plus vaste : révolutionner tous les marchés d'investissement, voire en créer de tout nouveaux. Et avant de rouler des yeux, considérez ceci : à tout le moins, les blockchains se sont révélées être des outils phénoménaux pour collecter des fonds. Il s'agit d'une leçon évidente du boom des offres initiales de pièces de monnaie (ICO) en 2017 et au début de 2018, lorsque les projets collectaient des centaines de millions de dollars apparemment du jour au lendemain en émettant des actifs basés sur la blockchain. Le problème est que bon nombre de ces ICO étaient probablement illégales, du moins dans des pays comme les États-Unis, où elles enfreignaient des lois vieilles de plusieurs décennies conçues pour protéger les investisseurs contre la fraude. Il existe cependant des voies alternatives pour émettre légalement des actifs basés sur la blockchain.

Qu'ils aient émis ou prévoient d'émettre des titres numériques, des titres à jetons ou des jetons de sécurité (choisissez votre mot à la mode), c'est essentiellement ce qu'Agenus et tous les autres projets de ce type visent à réaliser : une ICO qui suit les règles.

OIC 2.0

Vous avez peut-être remarqué un mot clé. Un titre est un instrument financier dans lequel quelqu'un peut investir. Il existe deux grandes catégories de titres : publics et privés. Les actions vendues à la Bourse de New York sont des titres publics. Vendre des actions à des investisseurs aux États-Unis, par exemple, nécessite de s'inscrire auprès de la Securities and Exchange Commission et de divulguer de grandes quantités d'informations au public. Se conformer à ces réglementations coûte cher, mais cela donne accès à un très grand marché où il y a beaucoup de transactions (rendre ce marché liquide, en langage investisseur).

Lorsque le boom des ICO a commencé en 2017, les organisateurs ont commencé à vendre des actifs numériques directement au public, et la grande majorité n'a pas pris la peine de vérifier d'abord auprès de la SEC. C'était une erreur. En février 2018, le président de la SEC, Jay Clayton, a déclaré au Congrès qu'il n'avait pas vu d'ICO qui ne semblait pas avoir les caractéristiques d'un titre et devrait donc être soumis aux réglementations de la SEC. Au cours de l'année qui a suivi, l'agence de Clayton a poursuivi un certain nombre de projets d'ICO pour vente de titres non enregistrés, ce qui a paralysé le marché.

Mais il existe des règles alternatives qui permettent aux entreprises de proposer des offres de sécurité privées plus petites, et c'est dans ces règles que les défenseurs de la blockchain voient une opportunité à court terme de gérer ce qui serait essentiellement des ICO légales.

Les ventes de titres privés sont soumises à des restrictions sur qui est éligible pour acheter et négocier, combien d'actionnaires il peut y avoir et combien d'argent les entreprises sont autorisées à lever. Ainsi, une transaction typique doit passer par une longue file d'intermédiaires qui vérifient qu'elle est légitime. Ce système désuet rend les échanges lents et inefficaces, explique Araby Patch, directeur marketing de Sécuriser , qui aide les entreprises à émettre des titres numériques. Avec les blockchains, et en particulier les contrats intelligents basés sur la blockchain, bon nombre de ces contrôles peuvent être automatisés et les transactions peuvent se produire beaucoup plus rapidement.

Par exemple, les jetons peuvent être conçus pour vérifier qu'un acheteur est éligible avant de laisser passer une transaction. Cela pourrait éliminer de nombreux intermédiaires et rendre le commerce des titres moins cher et plus rapide. En plus de cela, les blockchains créent une piste d'audit inviolable de chaque transaction, ce qui permet aux émetteurs de suivre et de vérifier plus facilement les actionnaires.

Mais l'application qui tue, selon Patch et de nombreuses autres personnes travaillant sur ces projets, sera la liquidité que les bourses d'actifs numériques réglementées fourniront aux marchés privés des valeurs mobilières, qui sont traditionnellement illiquides. La possibilité d'acheter et de vendre des crypto-actifs via des échanges en ligne (dont beaucoup ne sont pas réglementés) s'est certainement avérée attrayante pour des millions de personnes qui ont investi dans la première série d'ICO.

C'est l'une des raisons pour lesquelles l'immobilier est souvent présenté comme une application convaincante de la technologie. Imaginez, par exemple, que vous ayez investi dans la construction d'un complexe d'appartements. Si, à un moment donné, vous devez vendre votre part, il peut être très difficile de trouver un acheteur, ce qui vous obligera probablement à vendre à rabais. En théorie, il sera plus facile de trouver un acheteur en utilisant un marché basé sur la blockchain, vous aurez donc plus de chances de pouvoir vendre au prix fort.

Être déterminé

La vérité, cependant, est que le concept de sécurité numérique est encore essentiellement hypothétique. Seuls quelques échanges sont en direct et le volume des échanges est encore faible. (Une partie de cela peut être liée aux règles qui exigent que les titres privés soient bloqués pendant plusieurs mois à un an avant de pouvoir être échangés.) Peut-être le plus urgent, l'incertitude juridique assombrit l'avenir.

Par exemple, les règles de stockage des crypto-actifs ne sont pas encore claires. Dans le monde traditionnel des valeurs mobilières, tous ces intermédiaires lents et encombrants existent pour une raison. L'un d'eux, appelé dépositaire, est en charge de la sécurisation des actifs des investisseurs, généralement des titres achetés auprès d'un autre intermédiaire appelé courtier ou négociant. Les dépositaires doivent être en mesure de prouver à un auditeur du gouvernement qu'ils ont la possession et le contrôle (garde, en langage régulateur) de ces actifs. Un agent de change, par exemple, s'appuie sur un dépositaire pour assurer la sécurité des actifs de ses clients.

Mais la possession et le contrôle pourraient être difficiles à démontrer avec un actif numérique, a déclaré Valerie Szczepanik, conseillère principale à la SEC, lors d'une récente conférence à Washington, DC. En effet, pour le contrôler, il faut contrôler la clé cryptographique privée qui lui est associée. Il est difficile de prouver que vous disposez de la seule version de cette clé, ou que vous n'avez pas compromis votre sécurité de manière à ce que cette clé ait été dupliquée ou volée, a déclaré Szczepanik, ajoutant que c'est une chose à laquelle son agence réfléchit sérieusement.

Les défis techniques uniques ne sont pas tout ce à quoi il doit penser. L'objectif des défenseurs de la blockchain est de faciliter l'investissement participatif suralimenté, mais jusqu'à présent, il n'a pas été accessible à un très large public. Agenus espère lever jusqu'à 100 millions de dollars en vendant son jeton biotechnologique. Mais comme pour tous les jetons de sécurité qui ont été émis à ce jour, les contraintes réglementaires ne le laisseront accessible qu'à un nombre limité de particuliers fortunés et d'institutions financières.

Une règle plus récente, quant à elle, permettrait aux entreprises de lever jusqu'à 50 millions de dollars auprès d'un nombre illimité d'investisseurs qui n'ont pas besoin d'être riches, presque comme une offre publique d'actions - ou, potentiellement, une ICO légale. Mais jusqu'à présent, la SEC a hésité à approuver les versions symboliques de ces offres. On ne sait pas exactement pourquoi, mais après l'engouement pour les ICO, il serait logique que l'agence se méfie d'ouvrir à nouveau les vannes cryptographiques.

Agenus adopte une vision à long terme, déclare Chris Cortis, directeur de la stratégie et responsable des finances de la société. L'émission du jeton de cette manière est un tremplin sur la voie de la transformation de ces choses en quelque chose qui ressemble beaucoup plus à votre action typique cotée en bourse.

Si des marchés comme celui-ci apparaissent vraiment, ils marqueront la transformation complète de l'investissement participatif basé sur la blockchain de douteux et probablement illégal à une autre façon de faire des affaires.

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