Nous avons déjà eu des monnaies privées comme la Balance. C'était le chaos.

Une image d'une balance avec un signe dollar d'un côté et le logo Balance de l'autre Mme Tech

Les monnaies soutenues par le gouvernement dominent le monde. Mais ils pourraient bientôt faire face à des challengers légitimes sous la forme de monnaies numériques privées, en particulier si Facebook ou une autre grande entreprise en lance une. Comment cela affectera-t-il le système financier?

Si l'histoire est un guide, alors les gens ne vont pas l'aimer, affirme James Bullard, président et chef de la direction de la Réserve fédérale américaine de St. Louis.

Bullard, l'un des 12 présidents régionaux qui dirigent des succursales de banques centrales à travers le pays, a abordé le sujet la semaine dernière lors d'une conférence universitaire pour les banquiers centraux à New York. Il a déclaré que la montée des crypto-monnaies provoque une dérive vers un système de monnaies non uniformes.

Se référant à ses propres recherches sur le sujet, Bullard a déclaré que nous avions déjà vu ce qui pouvait arriver lorsqu'il n'y avait pas de monnaie uniforme aux États-Unis. En 1830, 90% de la masse monétaire américaine prenait la forme de billets de banque privés. Mais un problème s'est posé : vous montiez à cheval avec vos notes dans votre cartable et vous vous rendiez dans l'autre ville, mais vos notes ne s'échangeaient pas une contre une dans l'autre ville, a déclaré Bullard. Les taux de change entre les différents billets fluctuaient, souvent pour des raisons difficiles à cerner.

Un chaos de taux de change similaire peut être observé sur le marché des changes aujourd'hui, Bullard a dit . Par exemple, le taux de change entre le dollar américain et le yen japonais fluctue jusqu'à 15% d'une année sur l'autre, même si les fondamentaux des deux économies montrent beaucoup moins de disparités, a-t-il déclaré. Les nouveaux entrants dans la compétition monétaire mondiale seront également confrontés à ce problème.

Facebook a déclaré que Libra conservera une valeur stable car elle sera adossée à une réserve contenant principalement des dépôts en espèces en dollars américains, livres sterling, euros et yens japonais. L'approche s'inspire d'autres pièces dites stables, une classe émergente de monnaies numériques. Mais l'idée de base sous-jacente aux stablecoins n'est pas nouvelle, a déclaré Bullard. Les nations ont essayé de rattacher la valeur de leur monnaie à celle d'une autre monnaie, souvent le dollar américain. Dans ce cas, la banque centrale promet de convertir un montant fixe de la monnaie de son pays en un dollar.

Mais les systèmes de taux de change fixes ont souvent échoué, même parmi les très grandes économies, ce qui ne semble pas non plus être une solution prometteuse, a déclaré Bullard.

Selon Bullard, le facteur clé qui maintient une monnaie stable est la crédibilité de son émetteur. Par exemple, la politique instable au Venezuela ces dernières années a contribué à la perte de valeur de sa monnaie par rapport au dollar, a-t-il expliqué. Je pense que les crypto-monnaies pourraient être sujettes à ce genre de crédibilité défaillante, a-t-il déclaré. Si vous êtes une grande entreprise et que vous émettez des pièces virtuellement mais que votre modèle commercial décline, ou que les gens commencent à avoir des doutes sur la viabilité future de l'entreprise, cela affectera certainement la volonté des gens de détenir votre devise particulière. S'ils perdent confiance en elle, elle pourrait perdre de la valeur ou même s'effondrer.

Dans cette optique, il est peu probable que vous apportiez une autre devise - peu importe ce que c'est - et que vous fassiez tomber le dollar, a-t-il déclaré. Si c'est le cas, vous devrez avoir une très grande crédibilité quant à la valeur future de cette devise.

Quant à la Balance, Katharina Pistor , directeur du Center on Global Legal Transformation de la Columbia Law School, affirme qu'il pourrait avoir du mal à maintenir son ancrage, en particulier en cas de crise financière. Dans cet esprit, elle dit qu'il est peu probable que cela remette en cause les monnaies nationales stables.

D'un autre côté, la Balance pourrait être un véritable concurrent de l'argent du gouvernement dans des endroits où les devises sont moins stables, ce qui pourrait avoir des effets perturbateurs. Facebook a déclaré que les gens du monde entier pourront acheter Libra en utilisant leurs devises locales. Mais Pistor, qui témoigné lors d'une audience consacrée à la Balance au Congrès la semaine dernière, souligne que le maintien du soutien total de sa réserve devra impliquer une autre étape : d'une manière ou d'une autre, les monnaies locales devront être échangées contre les monnaies de la réserve. Cela pourrait affecter les taux de change locaux, dit-elle.

Le résultat pourrait être une version moderne du type de volatilité des prix que les monnaies privées provoquaient aux États-Unis dans les années 1830. Bullard prédit que les consommateurs et les entreprises d'aujourd'hui n'aimeront pas plus le chaos des taux de change aujourd'hui qu'ils ne l'étaient alors. Il dit que l'impopularité de ce système a été prise en compte dans la décision du gouvernement quelques décennies plus tard de le remplacer par un système bancaire national. De ce chaos, le dollar a pu régner.

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