Le dernier marché de croissance de la Chine : le capital-risque

En 1999, alors que le revenu par habitant de la Chine n'était que de 850 dollars par an, un entrepreneur de 31 ans nommé Neil Shen et trois amis ont néanmoins parié que la Chine développerait bientôt une énorme industrie du tourisme intérieur. Ils ont créé un site de réservation de voyages, Ctrip.com. Le PIB par habitant de la Chine a depuis été multiplié par neuf et le marché du tourisme intérieur a grimpé à plus de 400 milliards de dollars. Ctrip, qui a fait une offre publique initiale sur le Nasdaq en 2003 (et a presque doublé son prix le premier jour de négociation), a maintenant une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars - et Shen, qui a ensuite fondé d'autres entreprises liées au voyage en La Chine, est un milliardaire.

En 2005, Shen a commencé à changer de rôle, passant d'entrepreneur vedette à investisseur en capital-risque. Tout comme ses homologues américains tels que le fondateur de Netscape Marc Andreessen chez Andreessen Horowitz ou le cofondateur de Paypal Peter Thiel chez Founders Fund, Shen a ouvert le prochain chapitre de sa carrière en découvrant et en développant une nouvelle génération d'entrepreneurs.

Il a fondé la filiale chinoise indépendante du titan du capital-risque Sequoia Capital et gère désormais un portefeuille qui vaut, selon le Financial Times, environ 6 milliards de dollars. L'éventail des investissements de Sequoia Capital China témoigne de l'énergie et de la diversité de la scène des startups en plein essor en Chine, des plateformes de commerce électronique comme le site d'aubaines de luxe Vipshop aux entreprises à vocation scientifique, y compris DeepGlint, spécialisée dans l'analyse informatisée d'images 3D ; Magi, un moteur de recherche créé par Peak Labs qui donne des réponses au lieu de références ; et le fabricant de drones DJI.

15,6 milliards de dollars

Investissement total en capital-risque chinois en 2014

En devenant un capital-risqueur, Shen était une fois de plus en avance sur la courbe en Chine. Selon Les données du Forum économique mondial, le capital-risque chinois, qui a toujours représenté environ 9 % du total mondial de 2006 à 2013, a grimpé à 18 % (environ 15,6 milliards de dollars) l'année dernière. PricewaterhouseCoopers a enregistré 1 334 transactions de capital-risque en Chine en 2014, contre 738 en 2013 et 473 en 2012. L'année dernière, la Chine a éclipsé l'Europe pour devenir la deuxième destination du capital-risque, après les États-Unis, selon le WEF.

Ce boom soutient un nouveau type d'investissement dans les startups en Chine, plus précoce et plus risqué. Le nombre d'investisseurs a augmenté, mais leur sophistication aussi, explique Jeongmin Seong, chercheur principal au McKinsey Global Institute de Shanghai. En 2009, les investissements de démarrage en Chine représentaient 16 % du total des investissements en capital-risque et des investissements providentiels, explique Seong. En 2014, il avait presque doublé, pour atteindre 31 %. Les investisseurs investissent plus d'argent dans des transactions à un stade précoce car la concurrence pour des opportunités d'investissement plus sûres est devenue féroce. Le calcul du rapport risque-récompense est en train de changer, déclare Rui Ma, une partenaire de 500 Startups qui partage son temps entre Pékin, Shanghai et la Silicon Valley.

Neil Shen

Le capital-risque a commencé à être disponible en Chine il y a 10 à 15 ans, lorsque des fonds étrangers ont commencé à ouvrir des bureaux dans le pays pour rechercher des possibilités d'investissement. Jusque-là, les options pour les entrepreneurs potentiels étaient limitées : de nombreux fondateurs utilisaient leurs propres économies ou mettaient en commun l'argent de parents vivant à l'intérieur et à l'extérieur de la Chine continentale. Historiquement, les banques publiques chinoises ont fortement favorisé les prêts aux entreprises publiques, en raison d'une hypothèse largement répandue selon laquelle le gouvernement interviendrait pour sauver même celles qui sont défaillantes. C'est encore vrai aujourd'hui.

Ce boom soutient un nouveau type d'investissement dans les startups en Chine - à un stade précoce et plus risqué.

Zennon Kapron, fondateur de la société de recherche sur l'industrie financière Kapronasia à Shanghai, attribue la hausse du capital-risque à la classe d'entrepreneurs chinois qui se sont enrichis grâce aux offres publiques de leurs propres entreprises. Ces fondateurs d'entreprise offrent plus que de l'argent aux startups qu'ils financent, déclare Kapron : Les connaissances, le réseau et l'expérience qu'un Neil Shen peut également apporter sont très puissants. Les entreprises chinoises sont toujours très axées sur les relations, et cela peut être essentiel pour toute startup.

D'autres géants chinois de la technologie qui sont devenus publics au cours de la dernière décennie - Baidu (2005), Alibaba (2014) et Tencent (2015) - avaient des fondateurs qui, comme Shen, ont ensuite dirigé des sociétés de capital-risque. Souvent appelés la première génération des titans de l'Internet en Chine, ils comprennent Jack Ma d'Alibaba, qui a fondé Yunfeng Capital ; Le fondateur de Xiaomi, Lei Jun, qui a lancé Shunwei Capital Partners ; et Pony Ma, qui a supervisé la transformation de Tencent en une centrale d'investissement à part entière.

Leur impact s'étend au-delà de leurs investissements directs en capital-risque, inspirant les rangs croissants des entrepreneurs et des investisseurs en Chine en légitimant le rêve de démarrage. Avant, il y avait une énorme pression pour que les jeunes obtiennent leur diplôme universitaire et aillent immédiatement travailler pour une entreprise stable et commencent à envoyer de l'argent chez eux, explique William Bao Bean, associé basé à Shanghai dans la société de capital-risque SOSV et directeur général de Chinaccelerator. . Aujourd'hui, les enfants qui veulent lancer des startups peuvent dire à leurs parents qu'ils ont des modèles. Dans une enquête auprès des diplômés de l'Université de Pékin, l'un des meilleurs collèges de Chine, seuls 4 % se sont identifiés comme entrepreneurs ou travailleurs indépendants en 2005 ; en 2013, la proportion était passée à 12 %.

Bob Zheng a grandi à Shanghai, puis est allé à l'université au Canada, où il est resté travailler pour des consultants pendant huit ans. En 2008, il est revenu à Shanghai pour lancer une startup d'éducation en ligne. À cette époque, il était encore un peu tôt pour VC, se souvient-il, et le financement initial provenait des propres économies de son cofondateur. Lorsque son équipe a vendu l'entreprise en 2010, il a investi ses bénéfices dans un nouveau modèle commercial qui n'aurait pas été possible quelques années auparavant : lancer et gérer des espaces de coworking pour d'autres entrepreneurs, appelés People Squared. Aujourd'hui, l'équipe de Zheng gère 15 espaces de coworking à Shanghai et à Pékin, hébergeant environ 250 startups, la plupart axées sur la technologie. Il prévoit d'ouvrir prochainement des espaces à Hangzhou, Nanjing et Shenzhen.

La grande taille de la Chine est à la fois une bénédiction et une malédiction pour les startups : il y a des opportunités de se développer rapidement, mais aussi beaucoup de concurrence. Aux États-Unis, si quelqu'un a une idée, peut-être que trois autres startups travaillent sur la même idée, déclare Rui Ma de 500 Startups. En Chine, peut-être 10 ou 20 entreprises financées ou plus sont en concurrence sur la même idée.

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