L'un des stablecoins les plus en vogue de la crypto pourrait se diriger vers des ennuis

Kimberly White / Stringer / Getty Images

Peu de choses sont plus en vogue dans le monde de la blockchain en ce moment que Dai. Le crypto-jeton basé sur Ethereum utilise des contrats intelligents pour ajuster sa propre offre afin de maintenir sa valeur stable et indexée sur le dollar américain. Défenseurs envisager en tant que composante essentielle d'un système financier décentralisé. En théorie, un tel système rendrait les services financiers tels que les prêts accessibles aux personnes qui n'ont pas accès au système traditionnel, par exemple parce qu'elles n'ont pas de compte bancaire ou d'antécédents de crédit.

Mais alors que Dai, développé par une société appelée FabricantDao , est certainement à la mode en ce moment, les développements récents suggèrent que son avenir n'est pas du tout certain.

Vendredi, Valerie Szczepanik, conseillère principale pour les actifs numériques à la division du financement des entreprises de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, suggéré que certains soi-disant stablecoins peuvent être des titres. Cela les soumettrait à des exigences réglementaires strictes et coûteuses.

Il existe trois catégories de pièces stables, a déclaré Szczepanik. Certains sont adossés à des actifs réels comme l'or, certains sont adossés à de la monnaie fiduciaire détenue sur le compte bancaire de l'émetteur, et certains, comme Dai, s'appuient sur des mécanismes plus compliqués pour maintenir la stabilité des prix.

Szczepanik n'a pas dit qu'aucune des catégories n'était hors de propos, mais elle a fait tout son possible pour choisir la troisième. Les pièces qui reposent sur une sorte de mécanisme de tarification pour maintenir leur valeur, a-t-elle déclaré, peuvent relever de la compétence de la SEC, dont la responsabilité est de protéger les investisseurs contre la fraude et les escroqueries. En particulier, si un stablecoin a une partie centrale contrôlant la fluctuation des prix au fil du temps, cela pourrait entrer dans le domaine de la sécurité, a déclaré Szczepanik.

En décembre dernier, les fondateurs d'un projet algorithmique de pièces stables appelé Basis, qui avait levé 133 millions de dollars auprès de sociétés de capital-risque de premier plan, ont cité le droit des valeurs mobilières comme raison de sa fermeture brutale. Devoir appliquer la réglementation américaine sur les valeurs mobilières au système a eu un impact négatif sérieux sur notre capacité à lancer Basis, ont-ils écrit. Bien que Dai fonctionne différemment et que ses adhérents diraient qu'il n'est pas du tout centralisé, la description de Szczepanik était suffisamment large pour impliquer qu'il n'est peut-être pas à l'abri de problèmes juridiques similaires à ceux auxquels Basis est confronté.

Ce n'est pas seulement l'incertitude réglementaire à laquelle Dai est confronté. Peut-il vraiment rester stable pour toujours ? Au lieu de monnaie fiduciaire, il utilise Ether comme garantie. C'est risqué, car à tout moment, le prix de l'Ether pourrait s'effondrer et faire chuter le stablecoin avec lui. Dai en tient compte en utilisant une stratégie de surdimensionnement : pour chaque 100 $ de Dai en circulation, le système est censé conserver au moins 150 $ d'Ether enfermés en garantie.

Si le prix de l'Ether tombe en dessous d'un certain seuil, un contrat intelligent vend automatiquement le collatéral en échange de Dai, qu'il retire ensuite de la circulation afin de conserver un rapport de sécurité . La communauté MakerDao, qui comprend les détenteurs d'un deuxième jeton appelé Maker, peut également voter pour ajuster quelque chose appelé un frais de stabilité , qui est le coût de frappe du nouveau Dai.

Au cours des dernières semaines, la pièce a eu du mal à conserver son ancrage de 1,00 $, se négociant à des prix aussi bas que 0,96 $. En réponse, la communauté a maintenant voté trois fois pour augmenter la commission de stabilité . L'épisode suggère que plus importante que la question de savoir si Dai est une sécurité est la question de savoir si elle est durable. Et si ce n'est pas le cas, espérons que nous pourrons le découvrir avant qu'il ne fasse partie de la base d'un nouveau système financier mondial.

cacher