L'innovateur investit : les actions choisies par Clayton Christensen

Clayton Christensen est un géant dans le monde de l'innovation technologique. Le professeur de la Harvard Business School (qui mesure 6 pieds 8 pouces) a proposé la théorie influente de technologie de rupture et cette année a été couronnée par Forbes magazine comme le penseur d'affaires le plus influent au monde .

Moins connu est que Christensen, 59 ans, a misé sa fortune personnelle et celle de sa famille nombreuse sur ses idées académiques. Le fonds spéculatif de Boston qu'il possède, appelé Rose Park Advisors, gère un fonds d'innovation perturbateur qui a investi plus de 100 millions de dollars dans des entreprises correspondant à ses théories sur la façon dont la technologie perturbe les marchés.

La société d'investissement est dirigée par le fils de Christensen, âgé de 34 ans, Matthew, lui-même diplômé de la Harvard Business School et ancien consultant en gestion. Matt Christensen dit que le fonds colle étroitement aux idées que son père a développées dans des livres tels que La solution de l'innovateur , qui décrivent comment les nouvelles technologies et la psychologie du management conduisent à l'ascension et à la chute de grandes entreprises.

Le père et le fils ont commencé à investir ensemble en 2002, dit Matt Christensen, et nous nous en sommes très bien sortis, alors nous avons pensé que nous pourrions emporter le spectacle sur la route. En 2007, ils ont lancé Rose Park, du nom du quartier de Salt Lake City où l'aîné Christensen a grandi.

Le fonds gère l'argent d'une quarantaine d'investisseurs, dont Scott Cook, fondateur et président d'Intuit, qui fabrique le logiciel TurboTax. Il gère également l'essentiel des économies du clan Christensen. Nous investissons presque tout l'argent de la famille, déclare Matt Christensen, qui travaille en étroite collaboration avec son père. Nous parlons presque tous les jours et nous nous réunissons pour parler du portefeuille toutes les deux semaines.

Contrairement aux hedge funds qui utilisent des algorithmes informatiques complexes pour négocier des actions, dit-il, Rose Park sélectionne principalement les investissements selon un critère simple : perturbateur ou non.

Alors que de nombreuses personnes utilisent le terme perturbation pour désigner tout type de grande percée, pour les Christensens, les technologies qui comptent sont celles qui sont susceptibles d'exploser soudainement des applications de niche au grand public. Leur fonds investit à la fois dans des entreprises émergentes et place des paris contre des opérateurs historiques plus anciens, dans des domaines comme les médias et l'industrie, qui, selon lui, sont sur le point de connaître des chutes spectaculaires. La contrainte de fonte est le cadre académique que nous utilisons pour voir le monde. Nous sommes assez stricts dans la façon dont nous définissons les perturbations, explique Matt Christensen. Nous avons trois ou quatre opportunités par semaine qui frappent à notre porte en disant : « Hé, nous sommes une innovation de rupture. » Et ils ne le sont pas.

Plus récemment, Rose Park a commencé à investir dans des startups privées. Il a pris des participations dans BioLite , une entreprise qui a conçu un réchaud de camping capable de recharger un téléphone portable, mais aussi Coupang , un groupe coréen similaire au phénomène des offres Internet GroupOn. Christensen affirme que le fonds s'est assez bien comporté, mais admet que tous les investissements n'ont pas réussi. Les Christensens ont investi dans eBay, voyant des possibilités perturbatrices dans ses unités Skype et PayPal. Mais leur investissement a perdu de la valeur car les problèmes avec les ventes aux enchères d'eBay ont fini par faire chuter les actions de l'entreprise. Leçon apprise. Maintenant, nous nous en tenons vraiment aux entreprises où nous pensons qu'il s'agit d'un cas manifeste de perturbation, déclare Christensen.

Christensen a partagé avec ENFANTS cinq entreprises publiques dans lesquelles Rose Park investit actuellement :

Athenahealth

Athenahealth est une entreprise de logiciels médicaux ciblant les cabinets de médecins et les petits hôpitaux. L'entreprise a commencé par automatiser des tâches qu'aucun médecin ne voulait faire, comme la facturation des compagnies d'assurance. À partir de là, il s'est étendu aux dossiers médicaux électroniques et aux sites Web des médecins. Maintenant, il se développe rapidement, d'autant plus que les règles fédérales exigent que davantage de médecins automatisent leurs pratiques. Christensen dit qu'Athenahealth est un exemple de la façon dont les entreprises technologiques peuvent réussir en s'intégrant autour d'un travail à faire, ou en créant un service à guichet unique qui est difficile à contester pour les concurrents.

Croire

Cree fabrique des diodes électroluminescentes (DEL) à partir de matériaux semi-conducteurs. Les LED, de plus en plus utilisées dans les systèmes d'éclairage intérieurs et extérieurs, durent beaucoup plus longtemps que les ampoules classiques et consomment moins d'énergie. Mais ils sont aussi beaucoup plus chers. Cela a déclenché une bataille entre les Cris et de grandes entreprises comme General Electric et Siemens, qui vendent des LED mais possèdent également les usines qui produisent encore des ampoules en verre bon marché. Les gros joueurs peuvent en fait se retrouver dans une situation désavantageuse, déclare Christensen : il est très difficile d'être bon dans deux entreprises différentes. Alors que ces entreprises doivent se soucier des ventes de leurs ampoules à incandescence, Cree est en mesure de se concentrer sur les caractéristiques uniques de l'éclairage à base de semi-conducteurs, où le grand défi est de réduire les coûts. Christensen note que les Cris ont sociétés achetées spécialisée dans les appareils d'éclairage comme moyen de réduire les prix des produits. Cree comprend qu'il y a plus dans le coût de l'éclairage LED que de fabriquer des puces moins chères, dit-il.

Nouveau groupe oriental d'éducation et de technologie

Appelez New Oriental le Kaplan de Chine. Spécialisée dans la préparation aux tests, cette académie de formation à but lucratif pour les enfants et les lycéens a commencé à proposer des cours en anglais et dans d'autres langues, mais est passée à l'enseignement général et se développe maintenant rapidement, ouvrant des campus dans les villes de deuxième et troisième rang. où vit une grande partie de la population chinoise, des endroits comme Xiangfan et Urumqi. New Oriental, selon les Christensens, crée de nouveaux marchés là où il n'en existait pas auparavant. Bien qu'il n'ait pas ouvert d'université à but lucratif dans la nation socialiste, cela pourrait être la prochaine étape du plan d'affaires.

NxStage Médical

Les personnes atteintes d'insuffisance rénale se rendent dans des centres de dialyse pour faire nettoyer leur sang, un voyage qui peut les exposer à des infections, ce qui est particulièrement dangereux s'ils sont très malades. Pourquoi ne pas apporter la machine au patient ? NxStage a créé une machine de dialyse portable qui peut tenir derrière un lit dans une unité de soins intensifs ou être utilisée à la maison. Bien que l'appareil ne soit pas aussi performant que les machines de dialyse à la pointe de la technologie, il peut présenter des avantages au-delà de la portabilité : une machine de dialyse personnelle permet aux patients de nettoyer leur sang plus souvent, les aidant potentiellement à rester en meilleure santé. Certes, des concurrents bien plus importants tels que Fresenius ont introduit leurs propres unités de dialyse portables . Mais NxStage pourrait avoir l'avantage de la concentration. À la manière classique du dilemme de l'innovateur, il est tout simplement très difficile pour une organisation de vendre au haut de gamme et au marché de détail, explique Christensen. Les gens disent « Les grands pourraient écraser cette entreprise ». Mais nous avons constaté que cela n'arrive presque jamais.


Salesforce.com

Salesforce a lancé l'idée de fournir des logiciels d'entreprise à moindre coût via un navigateur Web, une idée connue aujourd'hui sous le nom de cloud computing. Auparavant, les logiciels d'entreprise, tels que les outils de gestion des ventes, étaient disponibles sur disques et étaient fréquemment installés et personnalisés par des consultants facturant des frais énormes. Alors que les entreprises passent rapidement aux logiciels basés sur le cloud, le cours de l'action Salesforce a grimpé en flèche. C'est déjà trop cher ? Les Christensens ne le pensent pas. Recherche de la Harvard Business School ont constaté que si les actions d'entreprises perturbatrices comme Salesforce peuvent sembler chères, c'est en fait le contraire qui est vrai : ces entreprises ont tendance à être chroniquement sous-évaluées. Salesforce a beaucoup de clients. Mais il y a encore plus d'entreprises qui ne l'utilisent pas, dit Christensen, qui pense qu'à terme, toutes les entreprises feront la transition vers des logiciels d'entreprise basés sur le cloud. La leçon est que c'est souvent beaucoup plus gros que vous ne le pensez.

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