Dropbox pourrait avoir l'une des introductions en bourse les plus intéressantes de 2017

Parmi les grandes introductions en bourse prévues en 2017, celle de Dropbox pourrait être l'une des plus intrigantes.

Lorsque Dropbox a levé des fonds pour la dernière fois, en 2014, il était évalué à 10 milliards de dollars. Mais de grands investisseurs tels que Fidelity et T. Rowe Price ont réduit la valeur des actions Dropbox dans leurs livres de près de 50 % en 2015. La principale préoccupation : une entreprise dont le service de stockage de fichiers gratuit est-elle utilisé par des centaines de millions de personnes ? trouver suffisamment de clients payants pour faire une bonne affaire ?

Les investisseurs pourraient être agréablement surpris. Selon des personnes familières avec les finances de l'entreprise, les ventes s'élèvent à plus de 750 millions de dollars par an, contre environ 400 millions de dollars en 2014. C'est en partie grâce à la croissance des ventes de Dropbox Business, une version améliorée de l'application gratuite qui coûte 150 $ par employé par année. La société a un flux de trésorerie positif depuis début 2016, même si elle a fait de gros investissements dans l'ingénierie, les ventes et l'infrastructure informatique.

Aujourd'hui, le PDG et cofondateur Drew Houston dirige une nouvelle charge stratégique. En plus de vendre des utilitaires pour garder les fichiers numériques sûrs et accessibles, Dropbox a l'intention d'offrir des logiciels que les hommes d'affaires utilisent pendant des heures chaque jour pour créer du contenu et faire leur travail. La société en dira plus sur sa feuille de route produit le 30 janvier, selon une invitation envoyée aux journalistes.

Il s'agit d'une société de logiciels mature et très, très puissante, déclare Bryan Schreier, partenaire de la société de capital-risque Sequoia Capital, qui a été l'un des premiers investisseurs dans l'entreprise.

Cela ne signifie pas que Dropbox sera à la hauteur de cette valorisation vertigineuse de 10 milliards de dollars, qui, même à l'époque, était largement considérée comme le signe d'une bulle sur le point d'éclater. Même si les revenus annualisés atteignent 1 milliard de dollars au moment de l'introduction en bourse de Dropbox, les investisseurs devraient toujours penser que l'entreprise vaut 10 fois ses ventes actuelles. De nos jours, l'entreprise moyenne de logiciels cloud se négocie à seulement 4,7 fois son chiffre d'affaires, selon Bessemer Venture Partners .

Pourtant, Schreier et d'autres investisseurs insistent sur le fait qu'ils ne s'inquiètent plus du modèle commercial fondamental de Dropbox. Environ 10 millions de nouvelles personnes commencent à utiliser le produit de consommation gratuit chaque mois. Un pourcentage croissant de ces utilisateurs s'inscrivent à la version Pro à 100 $ par an, qui offre plus de fonctionnalités de stockage et de partage. Beaucoup de ces clients Pro utilisent Dropbox au travail, et une fois que leurs employeurs réalisent à quel point il est populaire, ils sont plus susceptibles de passer à Dropbox Business, qui est conçu pour être utilisé par des équipes plutôt que par des individus. Jusqu'à présent, plus de 200 000 entreprises se sont inscrites à Dropbox Business, contre 50 000 en 2014. Alors que la plupart sont des petites et moyennes entreprises, quelques grandes entreprises comme Expedia et News Corp. ont plus de 10 000 postes.

Une avancée réussie dans les logiciels de productivité et de collaboration pourrait offrir aux entreprises clientes beaucoup plus à acheter auprès de Dropbox. Le premier exemple est Paper, qui fournit une sorte d'espace blanc virtuel où les employés et les sous-traitants peuvent partager des feuilles de calcul Excel, Google Docs et d'autres ressources numériques, quel que soit l'appareil qu'ils utilisent. L'idée est de lier ensemble des dizaines d'outils de productivité différents et d'intégrer des outils de gestion pour aider les équipes à maintenir les projets sur la bonne voie. Paper est en version bêta depuis fin 2015, mais semble se rapprocher d'une version générale.

Le papier va être vraiment important pour nous, a déclaré le directeur de l'exploitation Dennis Woodside, qui a refusé de commenter les projets d'introduction en bourse ou les revenus de l'entreprise. Dans cinq ans, vous pourriez créer une entreprise sur Dropbox : c'est quelque chose à quoi nous aspirons.

Dropbox est loin d'être la seule entreprise qui cherche à changer la façon dont le travail est effectué. Google propose G Suite, qui contient des versions professionnelles d'applications telles que Google Docs et Gmail. Facebook a un service de collaboration appelé Workplace. Microsoft améliore ses offres cloud alors qu'il cherche à défendre l'énorme part de marché gagnée avec ses monopoles Windows et Office. Box a une forte traction auprès des entreprises dans des secteurs hautement réglementés comme les soins de santé et les services financiers, tandis que des entreprises plus jeunes comme Asana, Atlassian et Slack gèrent déjà des éléments de ce que Dropbox vise à faire. Selon Karen Hobert, analyste chez Gartner, il existe 130 entreprises rien que sur le marché du stockage et de la synchronisation de fichiers électroniques.

Pourtant, même ses rivaux voient Dropbox comme un survivant probable de l'inévitable consolidation. L'opportunité de marché globale pour les outils de productivité et de collaboration est de 30 milliards de dollars, si vous remplacez tous ces lecteurs de disque PC et programmes Windows ou Mac traditionnels par des alternatives basées sur le cloud. C'est un ordre de grandeur supérieur aux revenus combinés de tous les joueurs aujourd'hui, déclare Aaron Levie, directeur général de Box. Comme tout se déplace vers le cloud, il y aura beaucoup d'opportunités.

Relever les défis

Dropbox se prépare à cette opportunité depuis 2014, lorsque Houston a embauché Woodside. Ancien consultant de McKinsey, Woodside a rejoint Google en 2003 en tant qu'expert des opérations, avant de diriger les ventes aux États-Unis, puis la division des téléphones portables de Motorola Mobility. Chez Dropbox, il a embauché plus de 200 vendeurs, contre zéro lorsque l'entreprise s'appuyait uniquement sur les clics Internet. L'équipe d'ingénierie a plus que doublé pour atteindre plus de 1 000 membres, nombre important à tous points de vue. Et il a supervisé une refonte informatique massive et risquée. Alors que la plupart des entreprises transfèrent une plus grande partie de leurs activités sur des plates-formes de cloud public comme celle gérée par Amazon Web Services, Dropbox a déplacé des milliards de fichiers de ses clients américains de la plate-forme d'Amazon vers trois de ses propres centres de données. De cette façon, Dropbox peut modifier son réseau pour réduire le temps nécessaire pour stocker et synchroniser le trafic.

Le résultat est plus une société de logiciels d'entreprise traditionnelle que le fabricant d'applications hyper-efficace Houston fondé en 2007. L'idée de la société est venue lorsque Houston s'est rendu compte, lors d'un long trajet en bus, qu'il avait oublié la clé USB avec ses fichiers de travail à la maison. . L'application de stockage en nuage qui en a résulté a fait sensation auprès des personnes qui ont ressenti sa douleur. En 2012, Dropbox comptait 100 millions d'utilisateurs enregistrés.

Ensuite, les choses sont devenues difficiles. Des géants tels qu'Amazon, Apple, Microsoft et Google ont commencé à donner de la capacité de stockage dans le cloud pour agrémenter d'autres offres. Alors que les prix s'effondraient, les spécialistes du stockage dans le cloud étaient confrontés à une menace existentielle. Même si Box a été plus en avance que Dropbox en se concentrant sur les besoins des entreprises clientes, il a encore eu du mal à gagner la confiance des investisseurs après son introduction en bourse au début de 2015. Jusqu'à ces dernières semaines, les actions Box se négociaient bien en dessous du prix d'offre initial de 14 $ par action.

Une entrée réussie de Dropbox sur l'énorme marché des logiciels de productivité et de collaboration pourrait améliorer les perspectives, mais cela obligera l'entreprise à réaliser deux transformations difficiles à la fois. Dropbox évolue toujours d'un fabricant d'une application grand public gratuite à une société d'infrastructure informatique d'entreprise. Désormais, il doit également passer de la vente de technologies conçues pour être aussi invisibles que possible (après tout, les gens aiment Dropbox parce qu'ils n'ont pas à y penser) à la fabrication de produits que les gens utilisent une grande partie de leur journée. Encore une fois, Box fournit le récit édifiant. Il y a trois ans, il a lancé un produit de type papier appelé Box Notes. Mais Levie admet que sa réception a été moins qu'écrasante. Box prévoit une relance majeure cette année.

Woodside répond que peu d'entreprises ont l'échelle, l'expertise technique et la marque pour réaliser ses plans ambitieux. Il y a près de deux milliards de travailleurs du savoir dans le monde, et je le sais bien : les outils qu'ils utiliseront dans cinq ans ne sont pas ceux qu'ils utilisent aujourd'hui, dit-il. Les entreprises qui comptent un grand nombre de clients fidèles ont une longueur d'avance pour le découvrir, affirme-t-il. Est-ce que le nombre est de 500 millions ? Un milliard? Je ne sais pas. Mais nous avons une chance.

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