CFIUS : le puissant shérif qui contrôle le mégaaccord de la technologie américaine

Lynne Carty

Il a été surnommé le bazooka réglementaire ultime par un analyste financier, et en ce moment, il pointe vers la plus grande proposition de rachat de l'histoire de la technologie américaine.

Le Comité sur les investissements étrangers aux États-Unis, ou CFIUS (prononcé SIF-ee-us), examine l'offre de 117 milliards de dollars de Broadcom, basée à Singapour, sur le fabricant de puces américain Qualcomm. S'il juge la combinaison résultante indésirable, la transaction sera probablement bloquée.

Le CFIUS, qui est chargé de décider si les prises de contrôle d'entreprises américaines par des sociétés étrangères constituent une menace pour la sécurité nationale, peut examiner les transactions dans n'importe quel secteur. Mais au cours des dernières années, il a examiné de plus en plus d'accords technologiques, en particulier ceux liés à la Chine.

Nous avons examiné le fonctionnement du CFIUS et pourquoi Broadcom fait face à une bataille difficile pour faire approuver son accord.

Qui est autour de la table du comité ?

Beaucoup de gros bonnets de Washington. Le CFIUS est présidé par le secrétaire au Trésor et comprend les chefs d'un certain nombre d'agences gouvernementales, y compris les ministères de la Défense, de la Sécurité intérieure, du Commerce et de l'Énergie, ainsi que le représentant américain au commerce et le chef du Bureau de la science et de la science de la Maison Blanche. Politique technologique. Le comité reçoit également des contributions des agences de renseignement et d'autres organismes.

À quel point le CFIUS a-t-il été occupé ?

Dernièrement? Très. Le comité a examiné 172 cas en 2016, contre 97 en 2013. (Les chiffres officiels de 2017 ne sont pas disponibles, mais une estimation estime le chiffre à près de 250.) Le CFIUS s'intéresse beaucoup plus aux types d'accords liés à la sécurité qu'il envisagera, déclare Edward Shapiro, avocat chez Latham & Watkins. En janvier, par exemple, le géant chinois de la fintech Ant Financial a abandonné son offre sur l'américain MoneyGram après que le comité a rejeté ses projets de traitement des données personnelles sensibles des clients de la société financière américaine.

Quel est le processus d'examen ?

Un examen initial peut durer jusqu'à 30 jours, et 45 jours supplémentaires peuvent être ajoutés pour une enquête plus approfondie. Si le comité n'aime pas ce qu'il voit, il peut recommander au président d'opposer son veto à un accord.

À quelle fréquence le CFIUS recommande-t-il un veto ?

Très rarement. Les entreprises essaient généralement d'apaiser les inquiétudes du CFIUS, et abandonner les offres s'ils ne le peuvent pas. Sur les quatre veto présidentiels émis entre 1990 et 2017, la moitié l'ont été au cours des deux dernières années. Les deux impliquaient des entreprises américaines de semi-conducteurs et des soumissionnaires chinois : en 2016, Barack Obama bloqué l'offre d'un consortium chinois pour Aixtron, un fabricant de puces allemand avec une filiale américaine, et l'an dernier Donald Trump opposé son veto une offre d'un investisseur soutenu par la Chine pour Lattice Semiconductor.

Broadcom pourra-t-il influencer le CFIUS en sa faveur ?

Cela va être vraiment difficile à faire. Le comité craint que si l'offre de Broadcom se concrétise, l'Amérique pourrait prendre du retard dans les nouveaux réseaux sans fil 5G ultra-rapides, cédant le leadership dans le domaine aux entreprises chinoises. Qualcomm a beaucoup investi dans la technologie 5G, mais Broadcom a la réputation de réduire les dépenses de R&D.

Le dernier a promis injecter 1,5 milliard de dollars dans la formation d'ingénieurs en Amérique et investir annuellement 3 milliards de dollars dans la R&D et 6 milliards de dollars dans la fabrication. Il indique également qu'il ne vendra aucun des actifs de sécurité nationale critiques de Qualcomm à des acheteurs étrangers. Mais les promesses ne suffiront peut-être pas à convaincre le CFIUS, qui se concentre également sur le fait que Qualcomm est un fournisseur clé de puces pour l'industrie de la défense américaine.

Le bazooka réglementaire ultime pourrait-il devenir encore plus puissant ?

Oui. Le CFIUS est actuellement limité à l'examen des transactions qui conduisent au contrôle total ou majoritaire d'une société américaine. Le Congrès envisage un projet de loi qui lui permettrait également de revoir certaines participations minoritaires prises dans des entreprises américaines travaillant dans des secteurs technologiques stratégiques. Cela donnerait au comité une influence encore plus grande sur la forme future du paysage technologique américain.

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